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第一上海:外延扩张进展顺利 予枫叶教育(1317)买入

2018-02-01 14:06:34 来源:中金在线香港特约 作者:佚名

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  枫叶教育(1317,买入):并购+轻资产双轮驱动,外延扩张进展顺利

  进军一线城市,收购深圳市伊思顿龙岗书院 55%股权公司公告以总代价 8904.5 万元人民币的代价收购伊思顿国际教育投资(深圳)有限公司,收购标的拥有深圳市伊思顿龙岗书院 100%股权。深圳市伊思顿龙岗书院位于广东省深圳市,为一所 K-12 寄宿学校,2016 年 9 月开始办学,学生容量可达到 1500 人。

  先旧后新配股资金,将用于收购海外教育标的公司完成先旧后新配售,以每股 9.1 港元的价格配售合计 1.1 亿股配售股份(占配售后总股本的 7.4%),获得资金约 9.90 亿港元,主要用于收购海外潜在标的所作出的现金准备。此次先旧后新配股后,公司总股本增至 14.90 亿股,大股东任书良的持股比例由 53.95%稀释至 49.96%。

  轻资产扩张再落一子,与政府合作开办济南枫叶国际学校2017 年 1 月 15 日,公司与济南章丘区人民政府签订合作协议,由章丘政府建设济南枫叶国际学校,确保在 2019 年 5 月底前竣工,公司将为济南枫叶国际学校输出管理。预期济南枫叶国际学校将会提供高中、初中、小学及幼儿园教育,可容纳学生总人数目标为约 2,700 人。

  收购海南优质标的

  2018 年 1 月 25 日,公司公告拟收购海南美舍前沿、美文前沿管理、常春藤前沿、美华前沿、美成前沿各自 100%的股权,包括一个初中、三个小学、一个幼儿园和一个青少年培训中心,学校总人数 3260 人,青少年培训中心年培训超过 10000 人次,为代价总计人民币 1.5 亿元。

  目标价 11.2 港元,维持买入评级

  我们坚定看好公司的未来发展,作为澳门金沙电子游戏唯一一家以国际教育为主且高成长的优质教育企业,我们给予公司的 12 个月目标价为 11.2 港元。目标价较现价有 18.5%的上升空间,分别相当于 2018 年和 2019 年的 24.5 和 21.0 倍 PE。
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