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招银国际:2月澳门金沙电子游戏策略—候低买蓝筹,捧指数新贵

2018-02-01 10:16:40 来源:中金在线香港特约 作者:佚名

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  1 月急升后,回调压力大。恒指于 18 年 1 月急升 9.9%。国企指数升幅更达15.8%,动力来自弱美元、强人民币、商品价格升、企业盈喜、内银股获重估

  等利好因素。不过,急升过后,须防部份利好因素短期内逆转,尤其是美元反弹。美汇指数过去一年跌近 13%,基本因素实难以支持美元再显著贬值, 而图表上美汇指数 RSI 超卖,并已完成 “头肩顶” 量度跌幅,随时反弹。

  美元若反弹,人民币及油价回落。随着美元疲弱,人民币亦走强,利好国企指数。不过,假如美元短期内超卖反弹,人民币亦很可能回软,或会令 H 股获利回吐。另外,纽约期油 1 月份升逾 6%,当美元反弹,油价亦有回落风险,加上近月美国原油产量增速加快,亦可能压抑油价升势资源股或会因而受压。

  内银股重估潮或稍歇。内银股近五、六年估值低残,但近期市场对中国之种种宏观忧虑纾缓,内银股遂获得估值向上重估。中线而言,内银股之估值仍有不少上调余地,但此轮重估之势甚急,四只蓝筹内银股之平均估值已回升至接近六年高位,相信投资者将先行观望 17 年全年业绩及 18 年首季业绩,确认坏帐率继续下跌,才会进入第二轮重估潮。

  恒指检讨,关注澳门金沙电子游戏通及国指新贵。恒指将于 2 月 6 日公布季度及半年度检讨结果,除了涉及澳门金沙电子游戏通合资格股份变动外,恒生国企指数亦将首次加入红筹股和民企股,预计腾讯(700 HK)、中移动(941 HK)等十只股份可晋身国指。

  技术分析:恒指届转弱边缘。恒指去年 11 月中至 12 月中回调 2,000 点后,急升 5,349 点,形成上升通道。近三日一度由高位回调千点,但 RSI 仍然处于超买区,同时 MACD 线即将跌穿讯号线,将发出沽出讯号。若回调升幅之黄金比率 0.382 倍,回调目标约 31,440。

  投资策略:中线仍看好澳门金沙电子游戏,但预期短期内有回调压力,可候低吸纳蓝筹股。同时留意预期晋身澳门金沙电子游戏通的新高教(2001 HK)、有机会纳入国企指数的申洲国际(2313 HK)、有条件发出胜市场预期之盈喜的潍柴动力(2338 HK),及估计今年业绩回复增长而走势大落后的神威药业(2877 HK)。



  经济及市场焦点

  1 月急升后,回调压力大

  恒生指数于 2018 年第一个月便急升 2,968 点或 9.9%。国企指数升幅更达 15.8%,动力主要来自弱美元、强人民币、商品价格升、企业盈喜、内银股获重估等利好因素。不过,急升过后,须防部份利好因素短期内逆转,尤其是美元随时反弹。

  美元汇价指数于过去一年下跌了近 13%,单计今年 1 月份,便跌了 3.5%。以基本因素论,难以支持美元再显著贬值,因美国联储局持续加息及缩表,今年料再加三次,加上总统特朗普于去年底签署了税务改革法案,料将带动市民消费以及海外资金回流美国。其他主要外币近期偏强,因憧憬货币政策将逐渐收紧,例如欧洲央行逐步减少买债。不过,德国 1月份通胀意外地下跌,或令欧洲加息预期延后,并触发美元反弹。图表上,美汇指数已完成 “头肩顶” 量度跌幅(图 1),14 天相对强弱指数(RSI)于超卖区。

  美元若反弹,人民币及油价回落

  随着美元疲弱,人民币汇价亦走强,1 月份兑美元急升 3.3%。人民币升值,直接提升以港元或美元计之 H 股盈利及资产值,因此人民币升值时,国企指数倾向造好(图 2)。不过,假如美元短期内超卖反弹,人民币亦很可能回软,或会令 H 股获利回吐。

  纽约期油价格 1 月份升逾 6%。历史数据显示,油价与美汇多呈反向走势(图 3),当美元反弹,油价亦有回落风险,资源股或会因而受压。另外,近月美国原油产量增速加快,亦可能会压抑油价升势(图 4)。

  

  内银股重估潮或稍歇

  1 月份恒指及国指大涨,内银股居功至伟,四只蓝筹内银股平均升两成。内银股近五、六年估值低残,但近期市场对中国之种种宏观忧虑(经济硬着硬、债务爆破、坏帐上升、澳门金沙储蓄下跌、人民币贬值)纾缓,内银股遂获得估值向上重估。中线而言,内银股之估值仍有不少上调余地,但此轮重估之势甚急,四只蓝筹内银股之平均估值已回升至接近六年高位(图 5),相信投资者将先行观望 17 年全年业绩及 18 年首季业绩,确认坏帐率继续下跌,才会进入第二轮重估潮。

  恒指半年度检讨,关注澳门金沙电子游戏通及国指新贵

  恒生指数公司将于 2 月 6 日(星期二)收市后公布恒生指数系列季度及半年度检讨结果,变动将于 3 月 2 日生效。此次检讨甚受市场关注,除了涉及澳门金沙电子游戏通合资格股份变动外,恒生国企指数亦将首次纳入红筹股和中资民营企业股。

  我们于 <1 月份策略报告> 已列出部份有机会晋身“澳门金沙真人游戏”的澳门金沙电子游戏(图 6),当时推介的睿见教育(6068 HK)、新高教集团(2001 HK)、中海物业(2669 HK)、康臣药业(1681 HK),于1 月份全线跑赢恒指及国指,继续值得留意。

  国企指数方面,是次检讨将加入十只红筹股或民企股,新纳入的个股比重上限最初为 2%,并于一年内分五阶段上调至最高 10%。除了按一般 H 股的选股准则,还有额外挑选准则:

  1) 上市时间:通过 澳门金沙电子游戏 上年超过 3 年,或通过借壳上市超过 6 年;

  2) 价格波幅:过去 1 个月、3 个月和 12 个月的价格波幅不高于国企指数于同期的价格波幅的 3 倍;

  3) 财务:盈利、经营活动所得现金流净值、现金红利于过去 3 个财政年度须为正数合格的股份,再按综合市值排名顺序排列,首 10 只红筹股或民企股将获纳入国指。

  值得一提的是,近一两年的几只蓝筹股新贵:碧桂园(2007 HK)、吉利汽车(175 HK)、瑞声科技(2018 HK),料今次不能获纳入国指。碧桂园因不符合经营现金流正数的额外要求,吉利及瑞声则或不符合价格波幅要求。

  盈喜股寻宝

  2017 年中国经济稳定增长,股市上涨,房地产销售强劲,商品价格回升,种种因素令多个行业盈利有不俗增长。澳门金沙电子游戏现进入年度业绩期,多只股份已先后发盈喜,预计盈喜于 2 月份陆续有来。下表列出部份近期发盈喜的公司,值得注意的是股价至今跌多升少,部份是由于盈喜公布的数字不及市场预期,例如中国石油(857 HK)。盈喜胜预期的,如中国人寿(2628 HK),股价才能上升。因此,关键是挑选估计业绩胜市场预期、且有条件发盈喜的股份。

  技术分析

  恒指届转弱边缘

  恒生指数去年 11 月中至 12 月中回调 2,000 点后,急升逾 5,000 点,形成上升通道。近三日一度由高位回调千点,但 14 天相对强弱指数(RSI)仍然处于超买区,同时MACD 线即将跌穿讯号线,将发出沽出讯号(图 9)。

  恒指由去年底低位 28,135 起,最多升至 33,484,累升 5,349 点,若回调升幅之黄金比率 0.382 倍,回调目标约 31,440(图 10)。


  投资策略及焦点股份

  蓝筹股候回调吸纳

  鉴于澳门金沙电子游戏于 1 月份已急涨,须防利好因素短期逆转,尤其是美元或出现超卖反弹,触发新兴市场获利回吐。中线而言,我们对澳门金沙电子游戏维持乐观看法,初步估计恒指于 31,440 - 32,000区间有支持,可伺机吸纳金融、科网、石油等蓝筹股。

  追捧指数新贵

  短期而言, 2 月 6 日收市后恒指公司公布季度及半年度检讨结果,部份新晋的澳门金沙电子游戏通股份及国企指数成份股,或会备受市场追捧,具投机价值。多只候选澳门金沙电子游戏通新贵,上月已炒高,但参考半年前的上一批新贵,在指数检讨结果公布后,部份继续获追捧。是次预期晋身澳门金沙电子游戏通的股份之中,教育股新高教集团(2001 HK)仍值得买入,因综合市场预期,其 16-18年每股盈利年均复合增速达 52%,远高于同业平均之 22%,而其 18 年预测市盈率约 20倍,与同业平均相若。

  国企指数方面,腾讯(700 HK)、中移动(941 HK)等几家巨企毫无疑问能获纳入国指,既已被充份预期,料难以因而推动股价,反而几只综合市值相若的股份 - 石药集团(1093 HK)、华晨中国(1114 HK)、申洲国际(2313 HK) - 更值得关注,一旦晋身国指,料能吸引更多投

  资者。

  申洲国际是中国领先的针织服装生产商,主要客户有 Nike、Adidas、UNIQLO、Puma 等等。我们相信公司 17 年下半年业绩将较市场预期好,因为主要客户如 UNIQLO、Nike 最近都交出了令人惊喜的销售增长,而另外两大客户 Adidas 和 Puma 均正值复苏的第二年,增长相信能够维持。未来越南和欧盟的自由贸易区协定可望加速在 18 年生效,正好配合申洲越南厂房的成熟期,有利公司订单增加和毛利率提升,加上四年的免税期,盈利贡献将会明显。市场对其 18 年约 18-20%的销售和利润增长预测,我们认为过于保守,有望上调。

  盈喜股

  澳门金沙电子游戏进入年度业绩期,企业纷纷公布盈利预喜。若盈喜数字胜市场预期,股价往往能上涨。我们预计,潍柴动力(2338 HK)17 年每股盈利大增 162%,高于综合市场预期之 143%,若实质数字较接近我们的预测,相信于公布盈喜(如有)或业绩后,股价将上涨。潍柴逐渐由中国本土发动机、重型卡车及零部件生产商,转型成为产品及服务多元化的国际厂商,受惠中国的重卡需求高企,以及国际业务贡献日增。详情请参阅 17 年 11 月 20 日发布的首次覆盖<研究报告>。

  落后股

  随着澳门金沙电子游戏过去一年大涨,整体估值回到较合理水平,部份行业甚至偏贵,近期资金较多流向升幅落后、估值较低的行业,例如内银。个别行业之中,落后股亦有补涨的机会。医药股之中,研发生产中药注射液、软胶囊及颗粒的神威药业(2877 HK),因近年业绩疲弱,股价跑输,但我们认为公司出现复苏迹象,包括 1)中药注射剂产品管道去库存基本完成,近期加价约一成到两成,2)非处方药销售队伍整改完成,及 3)中药配方颗粒增长非常强劲,4)公司推出股权激励计划,并有意回购股份。我们预测公司 18 年将进入复苏通道,收入重回增长。另外,公司财务稳健,派息慷慨,帐面净现金 34 亿元人民币,相当于市值一半,16 年派息比率为 45%,相信未来至少会维持此派息比率。

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